（原标题：“股神”巴菲特年度鼓励信出炉 “投资圣经”遮拦哪些精髓？）

“股神”巴菲特年度鼓励信和他执掌的伯克希尔·哈撒韦财报簇新出炉。

当地时间2月24日，伯克希尔公布的最新财报骄横，获利于保障业务的强劲，旧年四季度伯克希尔营业利润为84.8亿好意思元，同比增长28%，全年营业利润达到373.5亿好意思元。

值得留心的是，旧年四季度伯克希尔投资和养殖品收益飙升至291亿好意思元，旧年三季度为损失235亿好意思元，2022年同期收益为115亿好意思元。跟着投资收益的增多，2023年四季度伯克希尔净利润也飙升至375.74亿好意思元，较2022年同期的180.8亿好意思元翻倍。股票收益主要来自第一大重仓股苹果，约占投资组合的一半，旧年四季度苹果股价飞腾12.6%，为伯克希尔创造纸面收益超200亿好意思元。

获利于2023年的大齐投资浮盈，2023财年伯克希尔包摄鼓励净利润达到962.23亿好意思元，2022年净损失227.59亿好意思元。天然，巴菲特本东谈主并不喜欢这种论说神气，合计GAAP利润具有100%的误导性。

在“看一封少一封”的年度鼓励信中，巴菲特强调，本钱收益的迫切性无须置疑，但证据收益来判断伯克希尔的投资价值曲直常愚蠢的，因为收益包含了股票商场幻化莫测的没日没夜，包含了股市日复一日的波动。正如格雷厄姆（Ben Graham）所言：“从短期来看，商场就像一台投票机；从耐久来看，它就成了一台称重机。”

致意“始终的建筑师”

旧年11月28日，巴菲特“黄金搭档”、伯克希尔董事会副主席查理·芒格（Charlie Munger）在加州与世长辞，享年99岁，距离100岁生辰只须33天。

在本年伯克希尔年报中，放在最前边的即是巴菲特致意芒格的信。在信中，巴菲特将芒格称为伯克希尔的“建筑师”，而他本东谈主则是“总承包商”的变装，日复一日地完结当年芒格的愿景。

“在物资天下中，伟大的建筑物与其建筑师关连在沿路，而那些浇筑混凝土或装置窗户的东谈主很快就被淡忘了。”在巴菲特眼中，尽管他耐久以来一直安靖施工队，但查理是“始终的建筑师”。

自1978年以来，芒格一直担任伯克希尔董事会副主席，与巴菲特密切配合，两东谈主联袂将一家面对倒闭的纺织厂打形成限度近万亿好意思元、业务横跨保障和动力等诸多行业的雄风。

言三语四的芒格是伯克希尔闻名的“不先生”，会在巴菲特犯错时指明，并引导巴菲特远隔所谓的“雪茄烟蒂”投资计谋，不所以低廉价钱买进普通公司，而是转向更注目品性的投资计谋。芒格给价值投资理念带来了新的生命力：不单是是寻找低廉货，而是慧眼识珠、寻找不受可爱但优质的处所。

讼师起家的芒格还被誉为“行走的百科全书”，他合计投资不单是是金融边界的事，而是触及平素的社会、神志和融会科学等边界，他的想维神气和投资计谋也深受这些学科的影响。他观点投资者要有零丁想考的才智，不被商场的短期波动所影响，坚合手耐久主义的价值投资理念。

芒格比巴菲特大7岁，在巴菲特眼中，芒格“亦兄亦父”。“查理从未试图为他创造者的变装获取功劳，而是让我来经受掌声和荣誉。在某种道理上，他与我之间的关系既像哥哥又像慈悲的父亲。”

无尽期保合手五大商社和西方石油投资

在鼓励信中，巴菲特还再度提到了“老一又友”适口可乐和好意思国运通。

伯克希尔已合手有适口可乐和好意思国运通数十载，在巴菲特看来，这两家公司不像苹果的合手仓那么大，每只股票只占伯克希尔公司公认司帐准则净值的4%—5%，但他们是有价值的财富。

2023年，伯克希尔莫得买入或卖出好意思国运通或适口可乐的股票。旧年，这两家公司再次通过增多盈利和分成来奖励伯克希尔的“粗造”。巴菲特示意，2023年伯克希尔从好意思国运通得到的收益份额照旧大大稀奇了很久昔时购买时的13亿好意思元成本。2024年，好意思国运通和适口可乐险些确定齐会增多股息，伯克希尔确定会在这一年中不息按兵不动。

“当你发现信得过出色的企业时，请坚合手投资下去。耐烦老是有讲述的，遴选一个出色的企业不错对冲掉很多弗成幸免的倒霉决议。”巴菲特如是申饬投资者。

与适口可乐和好意思国运通公司相似，巴菲特瞻望伯克希尔将无尽期保合手对日本五大商社和西方石油的投资。

伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友的蓄意神气齐高度多元化，与伯克希尔本人的蓄意神气有些雷同。巴菲特示意，这五家公司齐罢免着鼓励友好的计谋，自从他驱动收购日股以来，这五家公司齐以具有吸引力的价钱减少了指点股的数目。五家公司齐只将约莫1/3的收益用于分成，留存的大齐资金既用于诞生重大业务，也在较小经过上用于回购股票。与伯克希尔相似，这五家公司也不肯刊行股票。

2020年8月，伯克希尔初度晓喻被迫合手有日本五大商社5%的股份，尔后又在旧年6月透露，伯克希尔已将合手股比例增至8.5%以上。

在最新鼓励信中，巴菲特透露伯克希尔合手有这5家公司约9%的股份。从2019年7月驱动投资日本股票，伯克希尔对这5家公司的投资成本约为1.6万亿日元，到2023年末这些公司的合手仓价值为2.9万亿日元。不外由于日元汇率走软，伯克希尔的未完结好意思元收益率为61%（80亿好意思元）。

此外，汗漫2023年底，伯克希尔公司领有西方石油公司27.8%的普通股，同期还领有认股权证。巴菲特在鼓励信中再次强调，固然伯克希尔很喜欢西方石油，但关于收购或科罚西方石油公司莫得趣味趣味。

目下的商场更像赌场

关于当下的商场，巴菲特言三语四地给出了品评。

“固然股票商场比早年大得多，但今天的活跃商场参与者既不比我在学校时厚谊更矫健，也不比我在学校时受过更好的熟悉。”巴菲特合计，目下的商场比我年青时更像赌场，赌场目下存在于很多家庭中，每天齐在吸引着住户。伯克希尔的一条投资规定从未转换：始终不冒本钱永恒性损失的风险。

在经济摇荡发生时，伯克希尔的办法是成为国度的一笔财富，就像2008-2009年时以一种稀奇微细的神气阐明作用相似，匡助扑灭金融大火，而不是成为重大不测间或特意焚烧大火的公司之一。巴菲特示意：“信服伯克希尔公司或者应付前所未有的金融隐痛，咱们不会废弃这种才智。”

目下伯克希尔照旧备下了不少弹药，证据最新财报，汗漫旧年四季度末，伯克希尔现款储备升至创记载的1676亿好意思元，较三季度的1570亿好意思元增多106亿好意思元。

伯克希尔但愿领有经济效益雅致无比、基本面优秀、蓄意合手久的企业。巴菲特示意，一些企业会耐久欢叫发展，而另一些则会被讲明注解是个“无底洞”。要预测哪些企业会成为赢家、哪些会成为大输家比你遐想的要费劲得多，那些宣称他们知谈谜底的东谈主要么是自欺欺东谈主，要么即是江湖骗子。

回购方面，伯克希尔旧年四季度股票回购额环比翻倍，达到22亿好意思元，全年回购金额达到92亿好意思元。不外，巴菲特也申饬投资者：通盘的股票回购齐应该取决于价钱。要是以高于交易价值的价钱回购股票，那么奢睿的作念法就会变得愚蠢。

本年伯克希尔鼓励大会将于奥马哈当地时间5月4日举行。在芒格谢世后，本年舞台上将只须3东谈主：巴菲特、巴菲特交班东谈主格雷格·阿贝尔以及伯克希尔保障业务副董事长阿吉特·贾恩，昔日的“黄金搭档”再难重逢。

在鼓励信临了，巴菲特再度考究故东谈主，示意本年将提供第四版《穷查理宝典》：“查理的智谋将转换你的东谈主生，正如我的东谈主生相似。”