一切过往，都为序章。

2024年是“活跃成本阛阓”的要津年，当作成本阛阓弊端参与者，证券公司迎来弊端更动点。若以一词综合证券行业昔日一年的性格，“变奏”或是不二之选。

“变奏”体当今行业定位的从头扫视。陪同证监会强调把功能性摆在首要位置，证券公司2024年对定位从头想考，校准发力标的。

“变奏”体当今行业阵势的洗牌。在作念优作念强、出清风险、国资股东优化原土金融国资布局等动机下，券业并购潮出现，多起案例在2024年迎来打破进展，行业领土正在重构。

“变奏”还体当今个体推敲布置的更动。在政策变化及阛阓波动影响下，券商多个业务模式面对挑战。比如昔日以IPO业务为主的投行谋求多元化布局；又如公募降费冲击下钞票料理业务部门探索新的推敲模式。

点滴变化已凝华，无穷新机在酝酿。辞旧迎新之际，券商中国记者以十大“音符”打底，录制证券行业在2024年不拒绝演绎的“变奏”，期待新年华章遂愿绽放。

明确“一流投行”特质

中国渴慕领有寰球一流投资银行。一流投行意味着更强的竞争力，需要有全所在的超卓品性，全产业链的专科智商，遮蔽人人的影响力。

2024年3月证监会发布《对于加强证券公司和公募基金监管加速鼓舞确立一流投资银行和投资机构的主见（试行）》（以下简称“《主见》”），为券商高质地发展明确途径图。第一阶段，力求通过5年驾御时期，形成10家驾御优质头部机构引颈行业。第二阶段，到2035年，形成2至3产品备国际竞争力与阛阓引颈力的投资银行和投资机构。第三阶段，到本世纪中世，形成综合实力和国际影响力人人泉源的当代化证券基金行业。

行业机构的“功能性”在《主见》中被安谧强调。证监会初次提倡，行业机构要校正定位偏差，把功能性放在首要位置。这意味着证券公司需设立大局意志，秉抓正确的推敲与功绩不雅念，践行金融报国、服务为民的理念，这亦然券商迈向一流投资银行必须肩负的职责。

除从头了了定位外，一流投行的打造同期需要作念到强化专科智商、提高履职门径教授、深化金融科技应用、夯实合规风控基础、潜入开展中国特色金融文化确立、普及投资者永久答复等。

券业并购风起潮涌

昔日一年，监管层时时发声饱读吹证券行业开展并购重组，前述《主见》提倡，赈济头部机构通过并购重组、组织革命等形势作念优作念强；饱读吹中小机构互异化发展、特色化推敲。在此配景下，多起案例马上落地，备受阛阓关注。

地方国资配景的中小券商发起跨区域外延收购并获取打破性进展，比如“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”，以求作念大作念强，结束业务上风互补与区域互补。

统一地方国资也开启旗下券商派司整合。既有上海国资下“国泰君安+海通”的强强鸠合，也有深圳国资下“国信+万和”的强弱伙同。上述案例体现国资对券商派司气派发生变化，盘算优化当地金融国资布局，作念强作念优作念大国有成本。

上述券业并购正在重塑行业阵势。其中“国泰君安+海通”尤受阛阓安谧，以2023年数据口径统计，国泰君安与海通证券合并后的总资产将越过中信证券，证券业龙头地位恐要“易主”。又如“国联+民生”案例，合并后，国联证券净资产限制有望从2023年的40名踏进行业前20名。

业内东说念主士以为，这次券商整合将推动行业供给侧改动提速，瞻望行情并购重组案例将缓缓增多，行业蚁合度随之上升，头尾部券商分化将加重，行业“头部券商+中小特色券商”阵势缓缓知晓。

落实新“国九条”进行时

本年4月国务院印发《对于加强监管驻防风险推动成本阛阓高质地发展的些许主见》（简称新“国九条”），系统提倡了强监管、防风险、促高质地发展的一揽子政策措施，是我国成本阛阓里程碑事件。与此同期，证监会及往复所发布相关配套政策文献和轨制章程，触及刊行监管、上市公司监管、证券公司监管、往复监管等方面，鼓舞系统性重塑成本阛阓基础轨制。

上述新“国九条”及系列重磅文献中，颇受关注的是“严把刊行上市准入关”，包括提高主板和创业板上市法式、扩大对在审企业及相关中介机构现场查验遮蔽面等。此外，强化上市公司分成监管的新规、加大退市监管力度的新规、推动中永久资金入市、饱读吹并购重组等举措雷同受到阛阓关注。

落实新“国九条”，无疑成为券商现时和今后一个时期的要点管事。新“国九条”对质券公司的钞票料理业务、投行业务、合规风控提倡更高条款。券商需要不休拓展业务范畴和革命业务模式，以应付阛阓变化和客户需求的变化，充分进展告成融资“服务商”、成本阛阓“看门东说念主”、社会钞票“料理者”的功能作用。

IPO延缓VS并购重振

一级阛阓在2024年发生要紧变化，IPO延缓与并购重组重振，构成一级阛阓的新光谱。

陪同新“国九条”明确“严把刊行上市准入关”，IPO融资阛阓大幅缩水。以上市门户为例，遏抑12月24日，2024年A股首发门户98家，比较上一年度逾300家显贵减少。

这对多年来以IPO收入为主的投行形成较大冲击。据记者统计，前三季度43家上市券商的投行业务收入合座着落近40%。

为此，本年投行管事要点围绕“计策更动”“东说念主员更动”等张开。在推敲布置上，投行谋求业务结构多元化，比如开采债券阛阓、发力北交所业务、聚焦并购重组、加速国外布局。在东说念主员安排方面，多家投行推动东说念主员转岗，甚而减员。

与IPO延缓相对应，并购重组在政策饱读吹下迎来壮盛。本年新“国九条”“科创板八条”“并购六条”时时提到赈济上市公司并购重组，推出多项赈济政策，如允许跨界并购、收购未盈利资产、提高对估值的包容性、丰富支付用具等，一系列重磅政策开启并购重组新一轮宽松周期。

记者精通到，本年以来证券公司为客户开展多场并购政策宣讲会、资源对接步履等。多名投行东说念主士示意，公司打造潜在并购标的库，建立外部配书册聚，积极服务企业产业并购、国企改动等需求。

“开户难”到“开户忙”

本年9月24日“一排一局一会”文书一揽子政策，触及降准、楼市和股市等方面，开释积极信号，告成燃烧投资者对A股的投资关注，主要指数邻接大幅高潮，成交额逐日打破万亿元，被阛阓称为“924行情”。

由于行情火爆，阛阓一度出现往复系统宕机，为此往复所、券商开展系统测试和优化管事；十一假期后的首个往复日多家券商文书银证转账时期全面提前。卖方分析师也忙起来，国庆假期终末一天，卖方分析师线上会议逾300场，同比增长近大要；与此同期投资参谋人直播间不雅看量大增，炫耀出阛阓对A股走向的密切关注。

收货效应带动新老股民进场，存量投资者带来的增量转账入金限制回绝小觑，而更受关注的是新股民数目大增，券商从此前的“开户难”迎来久违的“开户潮”。十一假期时期，券商加班险些成为“标配”，开户数目显着普及。这也导致开户审核管事量剧增，多家券商发动中后台及分支机构共同鼓舞开户审核管事。

其中，能接住“泼天流量”的券商，大多数为反馈横蛮、前期照旧积极拥抱互联网的券商，新增客户大多来自与各大互联网平台配合的线上渠说念。

凭据上交所数据，10月沪市A股新开户684.68万户，创2015年6月以来新高，也进步2024年前5月新开户数总和，炫耀出投资者入市关注飞扬。11月新开A股账户数270万户，环比固然回落，但同比增长也达到101%，炫耀出开户热度仍在抓续。

新投资者呈现年青化趋势。相关券商数据炫耀，85后和90后是开户主力，00后参与度快速上升，炫耀年青一代对投资搭理的关注。

杠杆资金业务巨变

2024年券商杠杆资金业务受阛阓环境及政策更动影响，迎来较大的变化，触及两融业务、转融券业务、雪球业务等。

本年事首二级阛阓大幅下挫，两融余额单月“缩水”近2000亿元，一度跌破1.4万亿元。券商营业部东说念主士时时见知客户“追加保证金”，更有投资者触及平仓线。自后多家券商遑急修改两融业务决策，触及最低线下调等问题。与此同期，联系“雪球结构产品蚁合敲入”的话题在阛阓上发酵。上述杠杆资金业务受挫，激勉阛阓对流动性的担忧，跟着2月初国度队脱手“救市”，主要指数大幅高潮，流动性危急得到缓解。

与岁首形成昭彰对比的是，自“9.24行情”运行后，投资者对两融开户积极性大幅普及，有投资者反馈，国庆假期两融开户预约火热，导致假期后营业部现场需要列队通畅。11月两融余额已回升至1.8万亿元以上。

除受环境影响外，券商杠杆资金业务也受到政策更动冲击。一大关注点在于融券业务及转融券业务的政策变化。为凸起公说念合理以及从严监管，证监会全面暂停限售股出借，将转融券阛阓化商定呈报由及时可用更动为T+1可用，对融券着力进行次序。

不久，证监会对转融券业务进一步脱手。在2月初暂停新增证券公司转融券限制，存量缓缓了结。7月证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的苦求。9月30日转融券余额追究清零，这意味着照旧实行进步10年的转融券业务成为历史，异日是否重启尚不泄漏。

另一大关注点在于雪球业务，基金业协会追究发布《私募证券投资基金运作指导》，其中明确个东说念主投资者购买雪球产品的最低门槛抬升至1000万元，目下券商刊行雪球产品的热度已大幅降温。

公募降费重塑业务

2024年公募基金行业费率改动管事向纵深鼓舞。在2023年以料理费、托管费为中枢的第一阶段降费落地的基础上，2024年往复用度、销售用度改动接踵落地，此外诸多大型宽基ETF也自10月起无间文书降费。

券商商讨业务直面往复佣金改动的冲击，多年来“基金销售换往复佣金”的生意模式发生根人道变化。2024年上半年，券商分仓佣金收入同比下滑约30%。有券商示意，商讨业务会受到影响，商讨所通过普及中枢公募客户数目，扩大非公募业务的服务广度和深度，抓续优化业务收入结构。

在钞票料理方面，业内东说念主士分析称，公募基金降费短期内或冲击券商代销业务，永久来看将加速券商买方转型。有分摊钞票料理的券商高管以为，券商夙夜要优化更动推敲策略，异日既历练机构销售智商，也历练机构的资产配置、遴荐智商与专科水平。另有高管称，现时钞票料理行业核神思遇在于向“买方投顾”转型，由单一产品销售向组合产品销售滚动，由单一资产配置向多元化资产配置滚动，从而让统统行业加速迈向买方投顾化、阛阓配置化、处置决策化。

强化全所在立体化追责力度

2024年监管对质券公司的处罚呈现两大性格，一是“长牙带刺”，保抓监管国法高压态势；二是强化全所在立体化追责力度，坚抓机构罚和个东说念主罚、经济罚和履历罚、监管问责和自律惩责并重，强化全链条问责。

以“金通灵”作秀案为例，江苏证监局对相关保荐机构暂停保荐业务履历半年，对相关管帐师事务所暂停证券业务6个月。与此同期，深交所开出注册制下首个中介机构履历罚，对上述机构试验暂不受理文献的监管措施；对相关保荐代表东说念主以及署名管帐师也试验1至3年暂不受理文献的处罚。

现时监管机构已形成自律监管、行政处罚、民事追赔、刑事追责的立体化追责体系，显贵提高相关主体的罪犯违规成本，对阛阓形成有劲震慑。

在惯例罚片面，2024年证券公司罚单数目也有所增长。东方钞票Choice炫耀，遏抑12月23日，年内证监系统及往复所共开具234张罚单，比上年同期增多40张，其中经纪业务与投行业务是“重灾地”，另外监管也精通到部分券商互联网展业乱象、治理结构失衡、境外子公司风控颓势、薪酬料理机制不健全……

降本增效进行时

作念实降本“邃密功”，算好增效“经济账”，成为证券公司本年的主要管事。数据炫耀，上半年上市券商料理用度同比下滑8.6%。有券商组织专班，从邃密化成本料理、普及成本期骗着力、强化里面遏抑等方面落实。

首当其冲的是东说念主力成本。券商抓续优化东说念主员结构同期，不休压降薪酬，严格功绩观察体系。数据炫耀，遏抑12月中旬，证券从业东说念主员数目较岁首减少1.85万东说念主，主要流失的是一般证券业务东说念主员和证券牙东说念主。薪酬方面， 上半年43家上市券商职工薪酬总和同比下滑12.15%。

精简架构、减少资源叠加参预等是证券公司遏抑成本的另一大技能。以战栗营业部为例，2024年内多家中大型券商无间战栗县级市、地市级里盈利限制较小的营业部，将资源蚁合在钞票料理需求焕发的省会城市。

在作念“减法”的同期，券商通过科技赋能、加速数字化转型，以及强化里面协同、整联合东资源等形势普及推敲质效，且初步着力照旧出现。凭据分析师测算，在上半年行业功绩下滑的配景下，证券行业的净利润率从2023年的34%普及至2024年上半年的39.3%。

反腐高压态势不减

本年证券行业反腐无间掀刮风暴，投行业务是问题高发区域。

本年8月，海通证券前副总司理姜诚君在境外就逮并被遣返归国，其涉嫌严重职务行恶。该事件由于在证券业内颠倒生僻而广受关注。据悉，姜诚君自加入海通证券后，主要从事投行业务。同月，国元证券原投资银行总部总司理王晨因个东说念主原因配合联系部门看望。9月申万宏源证券承销保荐有限背负公司称，公司职工王昭凭被监察机关照章留置。

11月国信证券分摊投行的副总裁吴国舫因涉嫌严重违章罪犯正接受看望。据悉，吴国舫具有监督管事的配景，曾是证监会第一届、二届、三届创业板发审委委员、原法律部副主任。

两名券商前董事长也被看望。12月南京市东说念主大财政经济委员会原副主任委员步国旬涉嫌严重违章罪犯正接受看望。他早在2021年退休，此前在2013年至2019年时期担任南京证券董事长。

而在10月山东省政协原常委、经济委员会原副主任李玮因严重违章罪犯，被开除党籍。履历炫耀，李玮曾担任中泰证券董事长一职长达17年。山东省纪委监委称李玮“靠金融吃金融”，大搞权钱往复，期骗职务便利为他东说念主在股份购买、贷款办理等方面营利，并违警接受多数财物。

校对：吕久彪开云kaiyun体育